- A CFTC az event contractokat swap-ként szeretné átminősíteni, ami csak intézményi befektetőknek engedélyezhető – a kiskereskedelmi felhasználók számára illegálissá válna a jóslási fogadás.
- A Kalshi már legyőzte a felügyeletet bíróságon 2023-ban és biztos helyzetben van, míg a Polymarket decentralizált struktúrája más kihívásokkal néz szembe.
- Az átminősítés milliárdos piacokra és az egész startup-ökoszisztémára lenne hatással, jelenleg bizonytalan az így járműköd eszközöknek az értéke.
Az amerikai tőzsdefelügyelet, a CFTC (Commodity Futures kereskedés Commission) idén ismét beleállt a jóslatpiacok szabályozásába — ezúttal egy olyan jogi manőverrel, amely ha sikerül, alapjaiban változtathatja meg a Kalshi, a Polymarket és tucatnyi hasonló platform működési feltételeit. A tét nem kis dolog: milliárdos piacokról és egy egész startup-ökoszisztéma jövőjéről van szó.
Mi az az „event contract”, és miért baj, ha swap lesz belőle?
Az event contract lényegében egy olyan pénzügyi fogadás, ahol nem egy részvény árfolyamára, hanem egy konkrét esemény kimenetelére teszel — például arra, hogy ki nyeri az elnökválasztást, lesz-e recesszió, vagy éppen elfogad-e a Kongresszus egy adott törvényt. Ezeket a termékeket eddig egy viszonylag rugalmas jogi kategóriaként kezelték az Egyesült Államokban.
A CFTC mostani lépése az, hogy ezeket az event contractokat swap-ként definiálná át. Ez elsőre technikai részletnek tűnhet, de a gyakorlati következmény brutális: a swap-ek kereskedése az USA-ban csak engedélyezett kereskedési platformokon (SEF — Swap Execution Facility) folyhat, intézményi befektetőknek, nem kiskereskedelmi ügyfeleknek. Szóval ha egy egyszerű felhasználó ma a Kalshi-n arra fogad, hogy jön-e kamatcsökkentés szeptemberben, az a jövőben jogilag illegálisnak minősülhetne.
Kalshi és Polymarket: két különböző front
A két legismertebb platform teljesen más utat járt be. A Kalshi éveket töltött azzal, hogy megszezze a CFTC jóváhagyását — és 2023-ban sikerült is, miután bíróságon perelte és legyőzte a felügyeletet egy konkrét event contract ügyében. Az ő helyzetük most is szilárdabb, de a swap-átminősítés az ő termékpalettájuk egy részét is érintheti.
A Polymarket ezzel szemben Ethereum-alapú, decentralizált platform — és hosszú időn át kifejezetten az amerikai felhasználókat blokkolta, épp a szabályozási bizonytalanság miatt. 2024-ben az FBI házkutatást tartott az egyik alapítójánál. Ez sem véletlen: a Polymarket-en futó piacok forgalma időnként elképesztő számokat produkál, és a CFTC régóta figyeli.
És itt jön képbe az az összefüggés, amelyet érdemes komolyan venni: a jóslatpiacokon időnként szokatlanul nagy, koncentrált pozíciók jelennek meg rövid idő alatt. Az egyik ilyen eset körülbelül 5 milliárd dolláros rendhagyó kereskedési aktivitást mutatott bizonyos politikai esemény-contractokon — ami felvetette a kérdést, hogy puszta spekulációról van-e szó, vagy esetleg piaci manipulációról, bennfentes tudásról, esetleg pénzmosásról. A CFTC szemében ez az egyetlen komoly indok arra, hogy ezeket a piacokat sokkal szigorúbb felügyelet alá vonják.
Startup-következmények: ki jár rosszul?
Ha a swap-definíció végül jogszabállyá válik — akár törvényhozáson, akár CFTC-határozaton keresztül —, az érintett cégek előtt nagyjából három út marad:
- SEF-engedély megszerzése: Rendkívül drága, lassú, és a termékpalettát alapjaiban korlátozza. Kisebb startupok számára gyakorlatilag járhatatlan.
- Kivonulás az USA-ból: Pontosan azt teszi majd több platform, amit a Polymarket már részben megtett. Az ügyfelek elvesznek, de a cég megmarad.
- Jogvita: A Kalshi precedense mutatja, hogy a CFTC perelhető — és meg is verhető. De egy bírósági csata évekig húzódhat, és közben a piac fejlődik tovább.
A kriptó-összefüggés sem elhanyagolható. Az olyan decentralizált jóslatpiaci protokollok, mint az Augur vagy az Omen, elvileg nem is célozhatók meg hagyományos szabályozással — nincs mögöttük egy cég, nincs székhely, nincs vezérigazgató, akit be lehetne idézni. Ez pontosan az a feszültség, amire a CFTC-nek egyelőre nincs jó válasza.
Miért más ez Európában — és hol tart az EU?
Az Európai Unióban a jóslatpiacok jogilag rendkívül szürke zónában mozognak. A MiCA-rendelet (Markets in Crypto-Assets), amely 2024 végétől fokozatosan lépett hatályba, elsősorban a kripto-eszközöket szabályozza — az event contractokat viszont nem fedi le közvetlenül, hacsak azok mögött valamilyen token nem áll.
Az EU-s megközelítés egyelőre kettős:
- Ha egy jóslatpiaci token pénzügyi eszköznek minősül a MiFID II szerint, akkor az adott tagállam tőkepiaci hatóságának hatásköre — Magyarországon ez az MNB.
- Ha nem minősül annak, akkor egyelőre szabályozatlan marad — ami rövid távon szabadságot jelent, hosszú távon viszont bizonytalanságot.
Az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) 2025-ben jelzett érdeklődést a predikciós piacok iránt, de konkrét szabályozási javaslatig még nem jutott. A tendencia azonban egyértelmű: ahol nagy volumen jelenik meg, ott előbb-utóbb megjelenik a szabályozás is.
Magyarország és a praktikus valóság
Hazai szempontból jelenleg a jóslatpiaci platformok használata jogilag meglehetősen tisztázatlan terület. Az MNB nem adott ki átfogó állásfoglalást a predikciós piacokra vonatkozóan. Ha valaki Magyarországon a Kalshi-n vagy Polymarketen kereskedik, az adózási oldalon a kriptoeszközzel végrehajtott ügyletből származó jövedelemre vonatkozó szabályok alkalmazhatók — azaz az Szja tv. 67/C. § alapján 15%-os SZJA, szociális hozzájárulási adó nélkül. Ez természetesen csak akkor igaz, ha az ügyletek kriptóban zajlanak.
A tényleges magyar szabályozási lépésektől egyelőre messze vagyunk. Az EU-s iránymutatás megérkezéséig az MNB valószínűleg nem fog önálló keretrendszert alkotni erre a területre — az uniós szabályok automatikus átvétele a valószínűbb forgatókönyv, ami 2027–2028 előtt aligha fog megtörténni.
Globális trend, nem csak Washington-ügy
Érdemes kilépni az Amerika-centrikus szemléletből. A predikciós piacok szabályozása globális kérdéssé vált — az ausztrál ASIC, a brit FCA és az EU-s hatóságok mind figyelik egymást, és várják, hogy ki húzza meg elsőnek a határvonalat.
A CFTC swap-definíciós kísérlete ebben a kontextusban egy elsőnek szánt lépés — ha sikerül, más jogrendszerek is hivatkozhatnak rá. Ha elbukik a bíróságon (mint ahogy korábban már megtörtént), az a decentralizált piacok számára átmeneti légszomjtól való megszabadulást jelent, de a nyomás nem fog eltűnni.
A mögöttes probléma ugyanis valós: ha egy platform tényleg lehetővé teszi, hogy valaki 5 milliárd dolláros pozíciót nyisson egy politikai eseményre, akkor az már régen nem hobbi-spekuláció. Ez piaci infrastruktúra — és minden piaci infrastruktúrának van szabályozója, előbb vagy utóbb.
Összefoglalás
A CFTC event contract-swap kísérlete komoly, de nem biztos kimenetelű. Ha sikerül, az amerikai jóslatpiaci startup-szektor egy részét kiszorítja az USA-ból, erősíti a decentralizált alternatívákat, és precedenst teremt más szabályozók számára is. Ha elbukik, a piacok tovább nőnek — de a következő kísérletig csak idő kérdés.
Magyar és európai szempontból most még néző-pozícióban vagyunk. De aki ezeken a platformokon aktívan kereskedik, annak érdemes figyelni: az adózási és jogi keret hamarabb változhat, mint gondolnánk — és a „egyelőre szürke zóna” magyarázat nem örök érvényű mentség.
Gyakori kérdések
Az event contract egy pénzügyi termék, ahol konkrét esemény kimenetelére lehet fogadni (pl. elnökválasztás, kamatcsökkentés). A CFTC azért akar szoros szabályozást, mert úgy tekint rá, mint egy komplex pénzügyi instrumentumra (swap), amit csak szakértők kereskedhessenek.
Ha swap-nak tekintik, akkor csak engedélyezett kereskedési platformokon (SEF) kereskedhetnek vele, és csak intézményi befektetőknek – a hétköznapi felhasználók számára illegálissá válna a részvétel.
A Kalshi már szerezte meg a CFTC jóváhagyását 2023-ban bírósági csata után, így erősebb pozícióban van. A Polymarket decentralizált Ethereum-alapú platform, amely hosszú ideig az amerikai felhasználókat blokkolta a szabályozási bizonytalanság miatt.
Az átminősítés azt jelentené, hogy millió amerikai felhasználó nem tudna már fogadásokat kötni ezeken a platformokon, és a milliárdos piaci értékelések fundamentálisan változnának meg.
A cikk szerint 2024-ben az FBI házk-nél történt valami, de a szöveg vágott – a teljes történet a cikk vége után folytatódik.
Mielőtt bármibe pénzt teszel: 12 kérdés
Kétoldalas ellenőrzőlista, amit egy ajánlat vagy egy kiszemelt befektetés mellé tehetsz: költség, kockázat, adózás, és az a kérdés, amit szinte senki nem tesz fel magának. E-mailben küldöm.
