- A centralizált kriptótőzsdéken elérhető Bitcoin-mennyiség 2018 októbere óta nem volt ilyen alacsony, jelenleg 2,49 millió BTC körül mozog.
- Az alacsony tőzsdei készlet felfelé mutató nyomást gyakorolhat az árfolyamra, ha a kereslet stagnál vagy nő.
- A nagy befektetők hosszú távú gondolkodásra utalóan saját tárcájukba vagy intézményi letétkezelőhöz viszik a coinokat – felhalmozási hullám előjele.
Újabb Bitcoin felhalmozási hullám bontakozhat ki – legalábbis erre utalnak a legfrissebb láncon belüli adatok. A tőzsdéken elérhető BTC-készlet tartósan alacsony szinten ragadt, és a képet csak tovább árnyalja, hogy a nagy befektetők egyre inkább saját tárcájukba mentik a coinokat.
Hét éve nem látott szinten a tőzsdei Bitcoin-készlet
A CryptoQuant adatai szerint a centralizált kriptotőzsdéken elérhető Bitcoin-mennyiség 2018 októbere óta nem volt ilyen alacsony. A csúcson – nagyjából 2020–2021-es bikapiac idején – 3,2–3,4 millió BTC feküdt különböző tőzsdéken. Ma ez az érték 2,49 millió BTC körül mozog, és a trend egyértelműen lefelé mutat.
Ez önmagában is figyelemre méltó adat. Kevesebb eladható Bitcoin a tőzsdéken azt jelenti, hogy kisebb az azonnali kínálat. Ha a kereslet közben stagnál vagy nő, az árfolyamra felfelé mutató nyomást gyakorolhat – bár természetesen semmi sem garantált.
Fontos megjegyezni: a tőzsdei készlet csökkenése nem feltétlenül jelent vásárlást. Lehet szó egyszerű áthelyezésről is – például hideg tárcába vagy intézményi letétkezelőhöz. De mindkét forgatókönyv ugyanazt üzeni: ezek a coinok nem eladásra várnak.
Hosszú távon gondolkodnak a befektetők
A tőzsdei kiáramlás mögött több tényező is állhat. Az egyik legvalószínűbb magyarázat az, hogy a befektetők – különösen a nagyobb szereplők – nem terveznek rövidtávon exitálni. A Bitcoin tartása saját tárcában vagy intézményi custodian-nél egyértelműen hosszabb távú gondolkodásra utal.
Ezt a képet erősíti a HODL-hullámok alakulása is: a legalább egy éve nem mozgott Bitcoin-készlet aránya historikusan magas szinten van. Egyre több BTC kerül ki a forgalomból, és ül mozdulatlanul régi tárcákban – ami a piac egyik klasszikus felhalmozási jelzése.
Emellett a CoinShares heti jelentése szerint a Bitcoin-alapú befektetési termékekbe – köztük spot ETF-ekbe – jelentős friss tőke áramlott be. A beáramlás heti szinten a több milliárd dolláros tartományban mozgott, ami komoly fordulatot jelent az előző hetek nettó kiáramlásai után. Az intézményi befektetők tehát nem menekülnek, hanem visszatérnek.
Mit csinálnak a bálnák?
A láncon belüli elemzők régóta figyelik az úgynevezett bálnamozgásokat – vagyis azt, hogy a nagy egyenlegű tárcák hogyan viselkednek. 2026 harmadik negyedévében a minta ismerős: a tőzsdékről kifelé irányuló tranzakciók dominálnak, a befelé irányulók (jellemzően eladási szándékot jeleznek) visszaszorultak.
A Glassnode és a CryptoQuant adatai alapján a több mint 1000 BTC-t tartó tárcák száma az elmúlt hónapokban növekedett. Ez nem bizonyíték semmire, de kontextusba helyezve – alacsony tőzsdei készlettel, magas HODL-aránnyal és erős intézményi beáramlással – a kép összeáll.
- Tőzsdei BTC-készlet: ~2,49 millió BTC (2018 október óta a legalacsonyabb)
- 1+ éve nem mozgott BTC aránya: historikusan magas
- Intézményi beáramlás: milliárd dolláros nagyságrend hetente
- Bálnák: felhalmozási fázisban, nem eladási módban
Az ETF-hatás továbbra is érezhető
A 2024 elején engedélyezett amerikai spot Bitcoin ETF-ek hatása 2026-ra sem kopott el – sőt, mélyült. Az intézményi szereplők – nyugdíjalapok, family office-ok, vállalati kincstárak – egyre inkább rutin eszközként tekintenek a Bitcoinra, nem egzotikus spekulációként.
Ez azért lényeges, mert az ETF-en keresztül vásárolt Bitcoin általában nem kerül tőzsdére vissza rövid távon. A mögöttes letétkezelők (Coinbase Custody és társai) hideg tárolóban tartják a coinokat, amelyek így kikerülnek a likvid kínálatból. Minél több intézményi pénz áramlik be ETF-en keresztül, annál nagyobb a strukturális nyomás a kínálaton.
Persze ez az érem két oldala: ha az ETF-befektetők egyszer pánikba esnek – mondjuk egy globális kockázatkerülési hullám idején –, az eladási nyomás is gyorsan megjelenik. Az intézményi jelenlét nem teszi a piacot kiszámíthatóvá, csak megváltoztatja a dinamikáját.
Miért nem egyenes az út felfelé?
Tévedés lenne azt hinni, hogy a fenti adatok automatikusan áremelkedést garantálnak. A Bitcoin piacát számos más tényező is mozgatja, amelyek rövidtávon felülírhatják a láncon belüli jelzéseket.
Néhány kockázat, amelyet érdemes szem előtt tartani:
- Makrogazdasági fordulat: ha a Fed ismét kamatemelési pályára áll vagy recessziós félelem terjed, a kockázatos eszközök – köztük a Bitcoin – általában csökkennek, függetlenül az on-chain adatoktól.
- Szabályozási sokkhatás: egy váratlan szabályozói lépés – akár az EU-ban, akár az USA-ban – gyors tőkekiáramlást okozhat.
- Likviditási illúzió: a tőzsdei készlet csökkenése nem jelenti azt, hogy nincs eladó. A nagy szereplők OTC-csatornákon (tőzsdén kívül) is kereskednek, ami nem látszik a nyilvános adatokban.
- Önbeteljesítő narratíva: ha a piac rájön, hogy mindenki ugyanazokat az on-chain jelzéseket nézi, az maga is torzíthatja a viselkedést.
A magyar befektető szemszögéből
Ha itthon gondolkodsz Bitcoin-vásárláson, néhány dolgot érdemes tudni. A kriptoeszközökből származó jövedelem Magyarországon 15%-os SZJA-val adózik a 67/C. § alapján, szociális hozzájárulási adó nélkül – ez 2022. január 1. óta érvényes szabály.
Fontos tudni, hogy közvetlen bitcoint nem lehet TBSZ-számlán elhelyezni. A kedvezményes adózás csak szabályozott értékpapírokra – például Bitcoin ETF-ekre vagy ETP-kre – vonatkozik, amelyek tőzsdén forgalmazott formában TBSZ-en is tarthatók. Az 5. év végén ezekre érvényesíthető a teljes adómentesség.
Önbevallásnál ügyelj arra, hogy az összes kriptós tranzakciót dokumentáld – a bevételek és a bekerülési értékek különbsége adja az adóalapot. Egy komplex portfóliónál könyvelői segítség nem luxus, hanem szükséglet.
Mit jelent ez összességében?
A tőzsdéken elérhető Bitcoin-készlet 2018 óta a legalacsonyabb szinten van – ez tény. Az is tény, hogy az intézményi kereslet erős, a hosszú távú tartók nem adnak el, és a bálnák inkább gyűjtenek, mint szórnak.
Mindez klasszikus felhalmozási jelzés. De a Bitcoin piacán a „klasszikus jelzések” sem mindig válnak be, és a kockázat – makrogazdasági, szabályozási, piaci – sosem tűnik el teljesen.
Ha ezek az adatok meggyőzőek számodra, az még nem döntési alap. A saját kockázattűrő képességed, az időhorizontod és a portfóliód diverzifikációja legalább annyira fontos, mint bármelyik on-chain mutató. A Bitcoin nem kötelező befektetés – de ha belevágni tervezel, legalább tudod, milyen jelzések mozgatják most a piacot.
Gyakori kérdések
A tőzsdei készlet csökkenése azt mutatja, hogy kevesebb eladható Bitcoin van azonnal elérhető az exchange-eken. Ez az azonnali kínálat csökkenésében és kisebb likviditásban nyilvánul meg, amely potenciálisan felfelé hat az árfolyamra, ha a kereslet eközben nem csökken.
A CryptoQuant adatai szerint a 2,49 millió BTC-s szint 2018 októbere óta nem látott. Korábban, 2020-2021 bikapiacán 3,2-3,4 millió BTC feküdt a tőzsdéken, azóta egyértelműen csökken a készlet.
A kiáramlás lehet szó vásárlásról (bullish jel) és áthelyezésről hideg tárcába vagy intézményi custodianhez. De mindkét forgatókönyv ugyanazt üzeni: ezek a coinok nem közvetlen eladásra készülnek, hosszú távú holdingot mutatnak.
A legalább egy éve nem mozgott Bitcoin-készlet aránya historikusan magas szinten van, ami azt jelzi, hogy egyre több BTC kerül ki a forgalomból és hosszú ideig mozdulatlanul marad a régi tárcákban. Ez hosszú távú gondolkodást és felhalmozási szándékot tükröz.
Nem feltétlenül. Bár az alacsony tőzsdei készlet felfelé mutató nyomást gyakorolhat az árfolyamra, semmi sem garantált – számos egyéb piaci tényező is befolyásolja a Bitcoin árát, mint például a makrogazdasági helyzet vagy a szabályozás.
Mielőtt bármibe pénzt teszel: 12 kérdés
Kétoldalas ellenőrzőlista, amit egy ajánlat vagy egy kiszemelt befektetés mellé tehetsz: költség, kockázat, adózás, és az a kérdés, amit szinte senki nem tesz fel magának. E-mailben küldöm.
